2023年，光伏巨頭持續(xù)擴(kuò)張，產(chǎn)業(yè)瘋狂“內(nèi)卷”，價(jià)格大幅下行。

 

　　以通威股份、晶科能源、隆基綠能、晶澳科技、TCL中環(huán)、天合光能、阿特斯、東方日升等為首的龍頭企業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，累計(jì)投資預(yù)算接近3000億元。

 

　　光伏產(chǎn)業(yè)鏈各大環(huán)節(jié)大幅擴(kuò)張。多晶硅、硅片、電池、組件等核心環(huán)節(jié)產(chǎn)能均已出現(xiàn)階段性過(guò)剩。

 

　　歷經(jīng)三年的供應(yīng)鏈博弈，光伏產(chǎn)業(yè)鏈最終陷入跌跌不休的“價(jià)格戰(zhàn)”， TOPCon組件價(jià)跌破1元/瓦，部分工廠被迫關(guān)停。

 

　　產(chǎn)業(yè)周期更迭與資本跌宕之后，資本大逃亡比比上演。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月5日收盤(pán)，主營(yíng)光伏相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司股價(jià)年內(nèi)持續(xù)調(diào)整，光伏主題ETF年內(nèi)最大跌幅已超過(guò)40%。

 

　　狂飆之后，光伏產(chǎn)業(yè)后遺癥在2023年一一揭開(kāi)。

 

　　過(guò)快過(guò)熱 產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張加速推進(jìn)

 

　　2023年，發(fā)展可再生能源成為全球可持續(xù)發(fā)展的共識(shí)，光伏產(chǎn)業(yè)因在技術(shù)及成本上取得了重大突破，成為支撐全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要力量。

 

　　過(guò)去一年，光伏產(chǎn)業(yè)延續(xù)了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。國(guó)家能源局的數(shù)據(jù)顯示，1-11月，我國(guó)光伏新增裝機(jī)達(dá)163.88吉瓦，同比增長(zhǎng)149.4%，接近上年的兩倍，創(chuàng)下歷史新高。2023年前10個(gè)月，多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)同比70%以上的增幅。出口方面，光伏產(chǎn)品位列我國(guó)外貿(mào)出口新三樣商品之一，成為我國(guó)外貿(mào)增長(zhǎng)的重要力量。

 

　　從技術(shù)發(fā)展來(lái)看，光伏產(chǎn)業(yè)加速升級(jí)，其中TOPCon電池、鈣鈦礦電池的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快，已經(jīng)量產(chǎn)的光伏電池轉(zhuǎn)化效率和組件效率也在持續(xù)提升。從鋰電領(lǐng)域看，半固態(tài)電池、全固態(tài)電池等大容量、長(zhǎng)壽命的電池研發(fā)正在加快突破，新型光儲(chǔ)融合一體化發(fā)展的態(tài)勢(shì)和相關(guān)解決方案持續(xù)創(chuàng)新優(yōu)化，光伏產(chǎn)業(yè)取得了來(lái)之不易的成績(jī)。

 

　　工業(yè)和信息化部電子信息司電子基礎(chǔ)處處長(zhǎng)金磊不久前提醒道，光伏相關(guān)產(chǎn)業(yè)在保持穩(wěn)定運(yùn)行和高質(zhì)量發(fā)展方面仍面臨深層次的矛盾和挑戰(zhàn)，包括對(duì)供需失衡的擔(dān)憂，相關(guān)的不匹配確實(shí)有所顯現(xiàn)，行業(yè)階段性的劇烈振蕩時(shí)有發(fā)生。此外，國(guó)際經(jīng)貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)加劇，前瞻性創(chuàng)新布局仍有待加強(qiáng)。

 

　　陽(yáng)光電源董事長(zhǎng)曹仁賢出席去年9月召開(kāi)的“光伏（儲(chǔ)能）產(chǎn)業(yè)供需論壇”時(shí)也曾提醒，有必要警惕產(chǎn)能過(guò)剩的布局問(wèn)題，光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模一直處于動(dòng)態(tài)平衡的相對(duì)過(guò)剩狀態(tài)，這種狀態(tài)能夠較好為行業(yè)的未來(lái)需求進(jìn)行前置性的鋪墊，但需要避免盲目擴(kuò)張和無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，在沒(méi)有進(jìn)行充分的市場(chǎng)研究和自身能力評(píng)估下，過(guò)度擴(kuò)張產(chǎn)能或者低端產(chǎn)品的大規(guī)模復(fù)制，會(huì)導(dǎo)致新一輪的行業(yè)波動(dòng)。

 

　　光伏行業(yè)發(fā)展過(guò)快、過(guò)熱，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)持續(xù)快速擴(kuò)張，終端需求短期內(nèi)難有大幅躍升，光伏產(chǎn)業(yè)階段性產(chǎn)能過(guò)剩趨勢(shì)難改。

 

　　從需求側(cè)看，全球多國(guó)光伏新增裝機(jī)同比大漲，歐美國(guó)家的固態(tài)儲(chǔ)能需求近幾年來(lái)快速釋放，部分國(guó)家及地區(qū)也出臺(tái)了相應(yīng)的政策以推動(dòng)光伏裝機(jī)進(jìn)一步提升。我國(guó)大基地建設(shè)和分布式光伏應(yīng)用穩(wěn)步推進(jìn)，推動(dòng)了光伏與儲(chǔ)能裝機(jī)量的快速提升。不過(guò)，國(guó)內(nèi)受特高壓輸送線路及儲(chǔ)能配套限制，電網(wǎng)消納能力有限，短期內(nèi)下游光伏裝機(jī)需求難有跨越式增長(zhǎng)。

 

　　從供給側(cè)看，產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張加速推進(jìn)。過(guò)去兩年，超兩萬(wàn)億元的巨量資本涌入光伏產(chǎn)業(yè)，使得光伏產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的產(chǎn)能擴(kuò)張已達(dá)2-3倍。隆基綠能、晶科能源、天合光能、通威股份等主要光伏龍頭企業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，不少地方加大招商引資力度，將光儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)列為發(fā)展重點(diǎn)，在全球的本土化生產(chǎn)導(dǎo)向和高額補(bǔ)貼的雙重刺激下，光伏產(chǎn)能不斷擴(kuò)大。

 

　　新增裝機(jī)推動(dòng)了A股光伏公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2023年上半年，光伏產(chǎn)業(yè)迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)。不過(guò)，硅料價(jià)格的下跌也在引發(fā)光伏市場(chǎng)供需失衡，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題凸顯。到了2023年下半年，硅料、硅片價(jià)格的崩盤(pán)影響到電池片與組件廠商，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利下滑，企業(yè)利潤(rùn)遭受壓縮。最終形成上游原料產(chǎn)能對(duì)下游電池、組件需求的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，下游組件產(chǎn)能對(duì)終端裝機(jī)需求的階段性產(chǎn)能過(guò)剩，如此“層層疊加”的過(guò)剩局面。

 

　　價(jià)格下行 企業(yè)負(fù)債率高企難破

 

　　2024年，光伏需求增長(zhǎng)速度恐將受到?jīng)_擊。在彭博新能源、集邦咨詢等機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)中，今年我國(guó)光伏需求增速將大幅放緩。而從全球來(lái)看，對(duì)2024年全球光伏裝機(jī)增速的預(yù)測(cè)普遍未超過(guò)30%。如果上游過(guò)剩的產(chǎn)能無(wú)法妥善安置，供需問(wèn)題恐將進(jìn)一步加劇。

 

　　巨量落后的過(guò)剩產(chǎn)能，也在引發(fā)市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)和新一輪洗牌。2023年，不少光伏企業(yè)倒在資金鏈斷裂的“血泊”中。

 

　　據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)，截至2023年9月末，我國(guó)118家光伏企業(yè)總負(fù)債規(guī)模合計(jì)達(dá)17629.13億元，同比增長(zhǎng)了約23.53%。其中39家企業(yè)總負(fù)債規(guī)模在100億元以上，11家企業(yè)總負(fù)債規(guī)模超500億元。三峽能源、特變電工與隆基綠能位居前三位。有24家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%，其中4家企業(yè)更是超過(guò)90%，依次為金剛光伏（300093.SZ）、嘉寓股份（300117.SZ）、ST天龍(300029.SZ)、ST中利（002309.SZ）。

 

　　截至2023年9月末，這118家光伏企業(yè)的資金儲(chǔ)備規(guī)模為5036.67億元，其與長(zhǎng)短期有息負(fù)債規(guī)模有著2483.92億元的資金缺口。不少中小企業(yè)面臨巨大的資金壓力。

 

　　財(cái)信證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2023年光伏指數(shù)跌幅超過(guò)40%，進(jìn)入后景氣度階段。近四年的14個(gè)季度中，光伏行業(yè)單季度利潤(rùn)均維持了雙位數(shù)及以上的同比增速，至2023年第三季度，行業(yè)利潤(rùn)同比增速首現(xiàn)負(fù)值。2023年末組件價(jià)格跌至1元/瓦，全產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)空間壓至盈虧平衡線附近。在全球能源供需和國(guó)內(nèi)電網(wǎng)消納不發(fā)生大變化的前提下，預(yù)計(jì)2024年需求端增速約10%-20%，2024 年產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)空間在低位震蕩中尋底，部分?jǐn)M投產(chǎn)能將推遲或退出。

 

　　降價(jià)，成為2023年中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的又一關(guān)鍵詞。截至2023年12月，硅料價(jià)格、硅片價(jià)格、電池片價(jià)格和組件價(jià)格分別降至6.02萬(wàn)元/噸、2.10元/片、0.38元/瓦和1.00元/瓦，較去年年初降幅分別為80%、58%、60%和45%。市場(chǎng)價(jià)格逼近部分企業(yè)成本線，硅料價(jià)格跌破2020年第二季度低點(diǎn)，硅片、電池及組件價(jià)格已創(chuàng)新低。

 

　　層層因素疊加影響下，光伏市值在2023年持續(xù)下跌。包括錦浪科技（300763.SZ）、信義光能（00968.HK）、福斯特（603806.SH）、先導(dǎo)智能（300450.SZ）、隆基綠能（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、陽(yáng)光電源（300274.SZ）、三峽能源（600905.SH）、TCL中環(huán)（002129.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）、晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、大全能源（688303.SH）、正泰電器（601877.SH）、福萊特（601865.SH）、特變電工（600089.SH）、晶盛機(jī)電（300316.SZ）在內(nèi)的曾經(jīng)17大千億元市值巨頭市值總計(jì)較巔峰時(shí)刻減少超2萬(wàn)億元，降幅超六成。

 

　　金融政策階段性收緊，導(dǎo)致部分光伏企業(yè)上市或募資受到影響。在2023年12月中旬舉辦的2023光伏行業(yè)年度大會(huì)上，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華表示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年新上市光伏相關(guān)企業(yè)達(dá)15家，2023年截至目前僅為5家。

 

　　“光伏產(chǎn)業(yè)的需求還在持續(xù)上升，甚至不斷出現(xiàn)一些新的應(yīng)用場(chǎng)景，這種情況下我愿意用‘階段性的產(chǎn)能過(guò)剩’來(lái)形容。”在光伏行業(yè)資深人士紅煒看來(lái)，新一輪中小光伏廠商破產(chǎn)潮預(yù)計(jì)在2024年到來(lái)。由于新的需求在不斷增長(zhǎng)，或許會(huì)把產(chǎn)業(yè)整合的爆發(fā)時(shí)間向后推延。

 

　　強(qiáng)勁的海外光伏市場(chǎng)，有可能帶來(lái)較大增量。除歐洲、北美等傳統(tǒng)市場(chǎng)外，中東、南美等新興市場(chǎng)初具規(guī)模。2023年最后一個(gè)月，京山輕機(jī)（000821.SZ）、振江股份（603507.SH）等光伏配套設(shè)備企業(yè)先后宣布了出海建廠或海外訂單進(jìn)展。

 

　　王勃華提醒，國(guó)際貿(mào)易也存在較大的不確定性，不少國(guó)內(nèi)企業(yè)已受到來(lái)自歐盟、美國(guó)、印度與土耳其的貿(mào)易限制。一方面應(yīng)堅(jiān)持“以我為主”，出海自主權(quán)、進(jìn)程主導(dǎo)權(quán)均由中國(guó)企業(yè)掌握，另一方面秉承“對(duì)我有利”，受市場(chǎng)內(nèi)生需求與制造業(yè)激勵(lì)/貿(mào)易壁壘政策共同驅(qū)動(dòng)。